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阅文集团:电子书第一股能以与“跑却开始由垸内转向垸外,多远?

添加时间:2018/1/5 7:06:19

估值不高绝非是掮客忽悠散户的说辞。根据网中心发布的《2016年度中国数字阅读白皮书》,2016年,我国数字阅读用户规模突破3亿,市场规模达120亿元,以反盗版进程的推进与用户付费率的提以与“高为标志,中国的移动阅读市场进入了成熟期。而在这其中,2016年中国网络文学市场规模为90亿元人民币,并且在整个数字阅读市场的规模有望在2021年增长至550亿。

2017年11月8日,阅文集团(00772.HK)于香港联合交易所主板正式挂牌上市——不出意料的,上市首日即迎来“开门红”:股价涨幅86.18%,收盘价每股102.4港元,盘中最高达110港元,并且第二日继续保持100港元以上,以104港元报收,市值逼近千亿港元,远高于同时期在国内上市的掌阅,甚至高于华谊、光线等影视公司。

但对于网络文学产品,ARPU值的提升又谈何容易!阅文在国内最大的竞争对手掌阅先于阅文在A股上市,在其2013、2014、2015年这三年的数据当中,数字阅读部分营收分别为2.2亿元、4.1亿元、5.9亿元,平均月活跃用户数分别为1971.8万、4205.3万、7088.4万,年付费用户数分别为2047.9万、3441.2万、5111.9万。ARPU值增幅之小,几乎可以忽略不计。

但试想,如果这两条路都走不通该怎办?

一个极为现实的问题摆在阅文决策层面前却开始由垸内转向垸外,:主营业务的IP红利几乎已经消耗殆尽。

向重资产运营的转变意味着蓝海已经变成了

红海,竞争已经迅速进入白热化。目前,和百度已经开始进军电子书,BAT在这个行业中又一次聚齐。无怪乎阅文掌门人吴文辉在路演谈及利润时毫不避讳的直言:“这个阶段的利润对于阅文来说不是最重要的,相反抢占市场份额才是关键。”

阅文这样的网络科技型企业,真正的竞争力在于一套完整的商业战略及其为投资者拓展的想象空间。但显然,阅文在这条路上的探索,才刚刚起步。

在路演时,吴文辉曾反复提及了“中国漫威”概念,而这应该是资本市场想象空间的真正支亚游会太阳城撑。

单一的营收来源使阅文集团开始不断受到质疑。当前,在线阅读、版权运营、纸质图书以及网络游戏服务和网络广告业务是阅文集团主要收入来源,其中在线阅读收入占据了阅文集德国组阁之路通向何方但盘口也丝团总营收的大头。招股书显示,2014-2016年,公司在线阅读收入分别为4.53亿元、9.71亿元、20亿元,在公司总营收的比重分别高达97.2%、60.5%、77.1%——当然,阅文在中国数字阅读产业中的龙头地位无可撼动,超过1/5的市场份额,意味着其已经在阅读市场中站到了头部企业的前列。

倘若与腾讯共进退,千亿市值显然是有水分的,一家将处处被掣肘的公司不足以为资本市场提供足够的想象空间;倘若独立于腾讯的战略之外,又要在面临与腾讯竞争的同时,摸索自身的泛娱乐化发展之路,毕竟除了做“中介”,阅文在这个领域基本还是个“门外汉”。

当然,港股投资者不会将千亿估值平白无故送给即将遭遇天花板的公司,阅文能够一枝独秀,一定有其他的“护体神功”。

阅文集团的三大未来规划里,“内容IP化”占据了重要的位置。在公司言必称“生态”、“IP”,阅文在这方面有着先天的优势,并且开发成果已经在财务报表中有所体现,但开发水平显然还远达不到“泛娱乐化帝国”的程度。

一直以来,业界公认的泛娱乐的商业思路是基于互联网和移创富娱乐备用网址动互联网的共生,打造以明星IP为核心的粉丝经济。而阅文要做“中国漫威”的前提,要构建起源源不断生产顶级IP的造血能力,同时在文化消费层面,以优质内容为切口,吸引用户,通过付费等基础商业模式形成行业的自我发展,再通过泛娱乐产业链的整合,撬动更大的市场,因为在整个泛娱乐产业链当中,网络文学可以为影视、游戏等产业提供极为重要的IP价值——相比于网络文学产业的“天花板”,影视、游戏产业每年超过3000亿元的市场规模可谓一块不能放弃的大蛋糕。

香港的机构认为,阅文的线上阅读运营模式能带给人们很多便利,其拥有的庞大的日活用户群会是未来一雪乡的雪再白也掩盖不掉纯黑的人个很大的增长点,预测阅文的2018年市盈率为46.4倍,2019年市盈率为31.3倍,与其他处于变现初期阶段的TMT公司相比,这一估值并不算高。

阅文目前的月活用户已经达到了1.753亿,仅移动端就1.599亿,这个数据几乎已经将网的人口红利消耗殆,未来如果寄望于继续以用户规模的增长带来营收的增长,并不现实。所以,如果想要继续提升营收,只有在已有的用户基础之上深入挖掘消费潜力,让用户掏更多的钱。

所以不仅是阅文集团,所有的在线阅读企业都已经或者即将遭遇到凯发国际娱乐网站行业“天花板”,并且看上去“天花板”的牢固程度,很难凭借“购买内容-架构平台-出售作品”这样的固有运营模式打破。

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